![](https://static.tildacdn.com/tild6532-3530-4630-a562-346138396462/unnamed1.png)
За десять лет выручка крупнейшей поисковой системы в Китае, Baidu, выросла на 813%, а выручка Google – на 450%. Акции Baidu не показали пропорциональный рост, и ее инвесторы фактически потеряли 4% по сравнению с прибылью в 778%, которую получили инвесторы Google. Высокой стартовой оценки Baidu (42 P/S – отношение цены акции к выручке) и ее многократного снижения (2,51 P/S на данный момент) оказалось достаточно, чтобы перевесить весь фундаментальный рост компании.
![](https://static.tildacdn.com/tild3038-3363-4831-a634-356330643564/unnamed2.png)
Та же история произошла и с акциями Alibaba. В то время как с 2014 года выручка Alibaba выросла на 931% против 392% у Amazon, акции Alibaba не показали аналогичный рост. Инвесторы в Alibaba на IPO заработали 98% прибыли по сравнению с прибылью в 1010% инвесторов Amazon. Высокая стартовая оценка Alibaba (24 P/S) и последующее многократное снижение (4,8 P/S сегодня) оказались достаточными, чтобы нивелировать большую часть фундаментального роста компании.
![](https://static.tildacdn.com/tild6330-3465-4664-a638-393162313035/unnamed3.png)
Можно продолжить аналогию по примерам выше. Независимый финансовый аналитик Никита Констанда отмечает, что на данный момент развитые рынки торгуются со средним соотношением рыночной капитализации к ВВП на уровнях свыше 200%.
“Это большая переоценка, особенно в то время как развивающиеся рынки имеют соотношение практически всегда ниже 100%. Вполне возможно, что в будущем мы окажемся в ситуации, когда развивающиеся рынки будут расти, а рынки развитых стран будут стоять на месте или даже снижаться. Поэтому не стоит бояться падающих китайских акций. Это же касается рынка России (50%), Бразилии (45%), Турции (32%) и т.д,” – советует аналитик.
Аналитики предупреждают, что инвесторы, которые платят высокую цену в благородном ожидании того, что ошеломляющие темпы роста не снизятся, часто могут остаться разочарованы. И к тому времени, как их настигнет это разочарование и они вернутся к базовым рыночным мультипликаторам, будет сложно что-то исправить.